bbin骰宝怎么赢·东吴期货:焦炭限产不及预期 建议逢高沽空

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bbin骰宝怎么赢,一、主要观点

8月底开始钢材现货市场需求走弱,成材带动原料疲软,焦炭现货虽然仍在涨价通道中,但是部分钢厂已经明确表示不再接受涨价,预计焦炭现货价格也将由涨转跌,同时港口价格倒挂现象严重,部分贸易商为了出货不断降价,8月20号开始的环保督查第一阶段近期将会结束,市场普遍反应限产不及预期,后期检查是否有更严厉的政策仍需观察,整体焦炭上动力不足,高利润下建议J1901合约在2500点以上抛空为主。

二、行情逻辑

1、采暖季限产,焦炭需求受限。

虽然唐山地区9月份采暖季提前限产被证伪,但是有政策表明9月份唐山地区的限产力度要高于8月份,同时10月份之后全国各地都会执行采暖季限产,焦炭整体的需求面临较大考验。从数据来看今年整体高炉开工率要大幅低于去年同期,截止8月31日,钢联统计的163家钢厂高炉开工率为76.54%,同比去年下降7.7%,预计在十月中旬之后整个高炉开工率会出现持续下降的过程,焦炭需求受限。

图一:全国高炉产能利用率

2、焦炭高利润难以维持。

从3月28日开始,J1901合约焦炭的涨幅最高达到了1060点,盘面利润一度超过1000元/吨,现货利润目前也达到800元/吨,目前焦化利润已经大幅偏离以往平均水平。7月末《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中提到,河北、山西省全面启动炭化室高度在4.3米及以下、运行寿命超过10年的焦炉淘汰工作,8月20日中央环保督察小组进驻山西,市场普遍对于下半年环保预期很足,这也是焦炭上轮上涨的主要动力,但随着山西环保督查进驻,市场普遍反应焦化限产预期稍显不足,同时由于整个4.3米以下焦炉占所有焦炉的2/3,市场逐步意识到4.3米以下高炉的淘汰是一个长期缓慢的过程,所以焦炭的供应端短期很难下降较多,而随着钢材价格回调,钢厂势必会打压焦企利润,焦炭价格经过一个月左右的提涨之后有望开启下跌通道,目前港口价格已经倒挂,贸易商出货意愿加强。

图二:J1901盘面利润 

图三:焦炭现货虚拟利润

3、环保督查结束后,焦炉开工率有望提升

从8月20日开始的环保第二阶段督查效果来看,山西地区焦企限产力度有一定增加,但影响产量较小,普遍较检查之前多限产3-5%,近期这一轮检查即将结束,市场反应不及预期。8月份独立焦化厂焦炉开工率维持在 77%-79%左右,与7月份持平,主要是由于高利润下,焦企普遍开工积极,随着 8 月 20 日中央环保督察小组进驻山西,截止到8月31日,开工率下降至 74.88%,相对于整个高炉开工率的下滑,焦炉开工率稍显不足,目前第一阶段环保督查基本结束,焦炉开工率有望小幅提升,此外,徐州目前复产焦炉数量较少,后期仍有较多不确定性,若徐州焦企再有复产,焦炭价格将继续承压。

图四:100家独立焦企开工率

4、港口库存高,价格倒挂,出货意愿加强

虽然焦炭现货仍在涨价通道中,近期全国各地主流焦企都开启了第六轮100元/吨的提涨,累积600元/吨,河北唐山地区一级冶金焦价格为2600元/吨,涨价后为2700元/吨,但是部分钢厂已经明确表示不接受涨价,港口焦炭库存较高,贸易商出货意愿较强,目前港口价格倒挂现象严重,部分贸易商为了出货再次降价100元/吨,目前港口价格在2450左右, 港口价格倒挂现象抑制了焦炭的反弹,且随着贸易商投机性需求减弱,后续钢厂库存将逐步回升,叠加整个钢材也面临着需求不佳的状态,钢材价格走弱,钢厂势必会打压焦企利润,因此后期焦炭现货将面临着较大的下行压力。

图五:焦炭港口库存

三、交易计划

交易合约:焦炭1901

方向:卖出

开仓点位:2500-2650区间逢高做空

止损点位:2740

目标点位:2000-2200区间

风险点: 环保检查力度加强,焦炭供应端受阻

东吴期货1队

责编:佚名